Анатомія хронічної девальвації гривні Монетарна політика
вівторок, 26 липня 2016 року, 11:00
1
За роки незалежності Україна стала частиною глобальної економіки: рівень проникнення імпорту в наше споживання —
один із найвищих у світі.
Вміст імпорту в кінцевих споживчих витратах домогосподарств, %, 2005 рік
міжнародне зіставлення
Проміжний імпорт (сировина, обладнання)
Імпорт готових товарів та послуг
Джерело: ОЕСР
2
Навчившись споживати якісне, ми так і не навчилися виробляти якісне – основний валютний виторг від продажу металів та агропродуктів
Джерела валютного виторгу України, %
Джерело: НБУ
3
Більш конкурентоздатні країни отримують експортний виторг від продажу товарів та послуг, які мало залежать від коливань на ресурсних ринках (високотехнологічний експорт). Це є гарантом стійкості валюти до ресурсних шоків. Водночас країни, що розвиваються, експортують паливо та первинну сировину з низькою доданою вартістю, а тому страждають від періодичного зниження ресурсних цін.
Товарна структура експорту України та різних реґіонів світу
(% загального обсягу, 2015 рік)
Джерело:
www.trademap.org/tradestat/Product_SelCountry_TS.aspx
www.trademap.org/tradestat/Product_SelCountry_TS.aspx
4
Несприятливий бізнес-клімат є основною причиною того, що українські бізнесмени хочуть лише продавати, але не хочуть нічого виробляти.
Позиція України у світових рейтингах конкурентоспроможності
Джерело:
WB, transparency international, The Heritage foundation, WEF, The center for financial stability
WB, transparency international, The Heritage foundation, WEF, The center for financial stability
5
Навіть приплив іноземних інвестицій нам не допомагає, оскільки, в основному, дотепер іноземці інвестували (а) в банківський сектор, тобто підживлювали видачу кредитів на купівлю імпорту; (б) в сектор торгівлі (у нас вигідно продавати, а не виробляти); (в) плюс приватизація Криворіжсталі – в сумі ці три джерела інвестицій дали більше 50% усіх ПІІ в Україну.
Структура ПІІ в економіку України за видами економічної діяльності, %, 2015 рік
1
Сільське господарство
8
Сільське господарство
18
Інша промисловість
20
Інше
12
Металургія
(Криворіжсталь)
(Криворіжсталь)
13
Торгівля
27
Фінансова
та страхова
діяльність
та страхова
діяльність
52,6%
усіх інвестицій
Джерело: Державна служба статистики України
6
Як наслідок, торговий баланс у нас поліпшується тільки після валютного шоку, коли девальвація гривні «вбиває» імпорт. Щойно економіка починає пожвавлюватися, ріст імпорту зразу починає випереджати експорт.
Зв’язок обмінного курсу гривні та торгового балансу
Торговий баланс, $ млнд
Обмінний курс гривні,
зміна у % (права вісь)
зміна у % (права вісь)
Джерело: НБУ
7
На сьогодні ситуація не змінилася, і ми вже бачимо передвісники повернення тиску на гривню – неенергетичний імпорт демонструє стрімке прискорення.
Динаміка неенергетичного імпорту, зміна у %, р/р
Торговий баланс, $ млн
Неенергетичний імпорт,
зміна у % (права вісь)
зміна у % (права вісь)
Джерело: НБУ
Тому, поки не буде вирішене питання інвестиційної привабливості, а поява нових виробництв залишатиметься винятком із правила – така хвороба, як «хронічна девальвація» залишатиметься з нами й нікуди не зникне.
