Ціна популізму

Імпорт природного газу — це великі валютні витрати, а тому і вагомий фактор тиску на гривню. Від 2006 до 2015 року на імпортний газ було витрачено 87,9 млрд дол. США. Для порівняння: наш державний і гарантований борг становить всього 66.6 млрд дол. США (серпень 2016). Постає питання: що відбувалося б із зовнішніми рахунками та, відповідно, з обмінним курсом гривні, якби ринкові ціни на газ запровадили ще 2004 року?


Припущення аналізу:

  1. для оцінок валютного курсу ми припускаємо, що все, окрім торгового балансу, залишається так, як воно було в реальності (інвестиції, політичні рішення, структура економіки тощо);
  2. для оцінок потенційного видобутку газу за умови ринкової ціни припускаємо, що всі додаткові доходи від ринкової ціни інвестують у видобуток;
  3. ринкова ціна газу – це середня фактична ціна імпорту природного газу за період;
  4. курсова політика НБУ залишається без змін, і до 2014 року Нацбанк дотримується режиму фіксованого курсу;
  5. у розрахунках не беруть до уваги потенційний вплив від запровадження енергоефективних технологій;
  6. припускаємо, що за ринкової ціни на природний газ його споживання було б у середньому на 4.0 млрд м3 менше на рік.

Перший наслідок — ріст видобування власного природного газу. За оцінками НАК «Нафтогаз України», за умови запровадження ринкових цін 2004 року1, вже 2015 року власний видобуток сягнув би 38,0 млрд м3, а це навіть більше, аніж нам потрібно. Наприклад, торік Україна спожила всього 33,7 млрд м3, а це означає, що надлишки можна було б експортувати.

1 Та за припущення, що у видобуток інвестовано увесь додатковий дохід від запровадження ринкової ціни на природний газ.

Потенційний видобуток природного газу в Україні, млрд м3

graph

Другий наслідок — скорочення споживання природного газу. Відповідно до дослідження «Газ для домогосподарств в Україні: ринок відсутній», авторства The Oxford Institute for Energy Studies, за умов ринкової ціни, споживання природного газу скорочується мінімум на 5,7 млрд м3. Якщо інвестують в енергоефективність — споживання може знизитися додатково на 0,9–3,0 млрд м3.

Споживання природного газу vs. потенційний внутрішній видобуток, млрд м3

graph

Третій наслідок — суттєва економія валюти. Навіть якщо припустити, що споживання газу буде падати не так стрімко, як пише The Oxford Institute for Energy Studies2, а жодної енергоефективності не відбувається, то економія валюти, за ринкової ціни на газ, дуже велика: за нашими оцінками – близько 40 млрд дол. США з 2006 до 2015 року. Для порівняння: наші валютні резерви на сьогодні становлять усього 15.6 млрд дол. США (кінець вересня 2016).

2 Для простоти розрахунків ми припускаємо, що за ринкової ціни на природний газ його споживання було в середньому на 4.0 млрд м3 на рік менше.

Економія валюти від запровадження ринкових цін на газ,млрд дол. США

graph

Як би склалося наше життя, якби не занижені внутрішні ціни на газ? Зразу можна сказати, що від валютного шоку 2008 року ринкова вартість газу нас би не врятувала. Колапс на зовнішніх ринках не залишав жодного шансу для маленьких відкритих економік, як наша. Однак у 2014–2015 роках ситуація могла б розвиватися зовсім за іншим сценарієм.

По-перше, за ринкових цін на природний газ у нас зростали б валютні резерви3 і на кінець 2013 року становили б вражаючі 48 млрд дол. США (5,9 місяця імпорту) порівняно з 20,4 млрд дол. США (2,5 місяця імпорту) фактичних резервів. По-друге, дефіцит зовнішньої торгівлі був би зовсім інший – за нашими підрахунками, дефіцит поточного рахунку був би всього 4.6% ВВП (8,5 млрд дол. США) порівняно з 9,0% ВВП (16,5 млрд дол. США), які ми досягли перед валютним шоком 2014 року. За таких умов і інвестиційна активність (приплив іноземного капіталу), і самі політичні рішення були б зовсім іншими (навряд чи Віктор Янукович за таких резервів відмовився б від євронітеґрації)4. Однак для наших оцінок валютного курсу ми припускаємо, що все, окрім торгового балансу, залишається так, як воно було в реальності.

3 Припускаємо, що курсова політика НБУ залишалася б без змін і Нацбанк підтримує фіксований курс. 4 Зміна обсягів імпорту природного газу також відобразилася б на ВВП (через зменшення вкладу чистого експорту). Окрім цього, ринкова ціна газу також відобразилася б на поведінці економічних агентів. Однак для простоти розрахунків ці фактори ми ігноруємо.

Валютні резерви, млрд дол США

graph

Рахунок поточних операцій, % ВВП

graph

Отже, скільки коштувала б гривня, якби не газові субсидії? За нашими оцінками, після окупації частини країни та фактичного розриву економічних відносин з Росією гривня зупинилася б на позначці UAH 18.5/USD. Девальвації уникнути не вдалося б, оскільки експортний виторг стрімко падав через геополітичні процеси, однак:

  1. НБУ зміг би активніше «заливати» ринок валютою, маючи у розпорядженні вдвічі більші резерви (відплив валюти 2014 року становив всього 13.3 млрд дол. США порівняно з 48 млрд дол. США гіпотетичних резервів);
  2. великі резерви (та інтервенції) стримували б спекулятивну атаку населенням і відплив валюти з банківської системи, що зберегло б велику частину банківської системи;
  3. сам розмір торгового дефіциту був би вдвічі менший, що полегшувало б завдання. Окрім того, жодного імпорту газу з Росії 2015 року вже не було б, оскільки внутрішнє видобування повністю забезпечувало б наші потреби.

За таких умов 2–3% ВВП дефіциту рахунку поточних операцій – це той рівень, на якому можна було б зупинити падіння гривні. За нашими оцінками, звуження дефіциту до такого рівня досягається за UAH 11/USD 2014 року та за UAH 18.5/USD 2015 року5.

Іншими словами, якби не занижені ціни на газ, середня місячна зарплата сьогодні була б не 200, а близько 300 дол. США. Середня пенсія була б не 66, а близько 100 дол. США. Багато українців зберегли б свої заощадження. І це вже не згадуючи про енергоефективність та інвестиційну привабливість, які приносять нові робочі місця та стимулюють ріст доходів. Тому вибір у нас досить простий: або низькі ціни на газ, або все-таки стабільна економіка з відкритими можливостями розвиватися та заробляти для всіх.

5 Розрахунок такий: є певна кількість гривні, яку населення та бізнес витрачають на неенергетичний імпорт; ця сума у гривнях за будь-яких умов «приречена» бути витрачена на імпортні товари, обмінний курс просто регулює, скільки саме імпорту буде куплено на ці гроші; обсяги витрат українців на імпорт у 2014 та 2015 роках нам відомі; енергетичний імпорт та експорт теж відомі; гіпотетичний обмінний курс визначається як той параметр, який знижує валютний вираз неенергетичного імпорту до того рівня, коли дефіцит рахунку поточних операцій становить близько 2–3% ВВП; розрахунок за такою формулою: C/A$ = Exp$ - (EnergImp$ +(NonEnergImpuah/ExchRate))+BalanceIncTrans$, де C/A$ – рахунок поточних операцій у дол. США, Exp$ – експорт у дол. США, EnergImp$ – енергетичний імпорту у дол. США, BalanceIncTrans$ – первинні та вторинні доходи у дол. США , NonEnergImpuah – неенергетичний імпорт у грн, ExchRate – обмінний курс гривні.

Обмінний курс гривні

graph

Ми робили дуже спрощені розрахунки, не враховуючи різноманітні взаємозв’язки, як-от вплив ринкових цін на газ на структуру економіки, потенційні інвестиції в різні сектори тощо. У процесі аналізу стало зрозуміло, що ринкові ціни мали б набагато ширший позитивний ефект, окрім самого обмінного курсу гривні. Однак цю частину аналізу ми залишаємо для подальших досліджень.



Розсилка: